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關于2009年第三季度銀行間債券市場做市商做市及評價有關情況的通報

 

全國銀行間債券市場做市商:

根據中國人民銀行公告[2007]1號的規定,按照《全國銀行間債券市場做市商工作指引》要求,協會對2009年第三季度銀行間債券市場做市情況進行統計,完成了2009年第三季度做市商評價工作。現就有關情況通報如下:

一、銀行間債券市場整體情況

(一)債券托管余額平穩增長

截至20099月末,我國債券市場共托管債券1552只,總托管余額16.49萬億元,較上季度末增加7122.88 億元。其中,銀行間市場托管債券1424,較上季度末增加105只;余額15萬億元,增加4636.09億元,占總量的90.99%。從券種結構來看,央票32944.72億元;記賬式國債50405.10億元,地方政府債1999.99億元;金融債券45217.39億元;短期融資券3530.65億元,中期票據7421億元;企業債券8059.15億元。

(二)債券發行規模大幅增加

2009年第三季度,銀行間債券市場累計發行29651.15 億元,較上季度多發6782.14億元。其中,記賬式國債4517.30 億元,地方政府債341億元,合計少發1200.1億元;央票14710 億元,多發5460億元;政策性金融債3970.80 億元,多發1866.70億元;中期票據1327 億元,少發1359億元,短期融資券1601.55 億元,多發1028.05億元;企業債859億元,少發315.53億元。

(三)二級市場交易活躍

2009年第三季度,現券成交量達14.99萬億元,較上季度增長24.81%。其中,政策性金融債成交最為活躍,成交量達58162.13億元,較上季度增長48.34%,占總成交量的38.80%;央票成交35044.90億元,占總成交量的23.38%;中期票據成交24144.14億元,較上季度增長62.05%,占總成交比例上升至16.11%,提高3.7個百分點;國債和地方政府債成交17255.50億元,占總成交量的11.51%;短期融資券成交4918.13億元,占總成交量的3.28%;企業債成交8445.75億元,占總成交量的5.63%

(四)貨幣市場利率顯著抬升

2009年第三季度受到新股發行加速、貨幣政策“動態微調”等因素影響,市場資金面波動顯著加大,各期限資金利率運行中樞均大幅抬高。7天回購利率從季初的1.1685%迅速上升至8月初2.1452%的年內最高水平,此后雖有小幅回落,但季度均值仍較上季度高56BP3個月SHIBOR1SHIBOR利率季度均值也分別較上季度提高42BP25BP。此外,央行還在7月初重啟了中斷7個多月的1年期央票發行,發行利率也由1.5022%一路攀升至1.7605%

圖一 銀行間貨幣市場主要利率走勢(09.7.1-09.9.30

    (五)收益率曲線大幅上行

在宏觀經濟形勢總體好于預期、1年期央票發行利率持續攀升、通脹預期抬頭等因素的影響下,2009年第三季度銀行間市場國債和政策性金融債收益率曲線出現大幅上行。1-5年期國債收益率平均上行50BP左右,5年期以上的上行幅度相對較少,約為20BP;政策性金融債收益率也出現類似變化,1-5年期平均上行40BP左右,5年以上長期收益率上行25BP左右。

圖二 銀行間市場國債收益率曲線

二、做市商做市情況

(一)做市商情況

截至2009930,銀行間債券市場有指定做市商21。其中,花旗銀行(中國)有限公司于8月獲得做市商資格。

(二)做市商報價情況

1、總體報價情況

2009年第三季度,做市商發送雙邊報價80105筆,較上季度增加22670筆;買入報價量201762.20億元,賣出報價量46627.51億元,買賣報價量合計248389.70億元,較上季度大幅增長225.51%

2、做市商報價情況

2009年第三季度,各類型做市商報價量大幅增長。其中,六大行[1]報價最為活躍,買賣報價量合計154386.19億元,較上季度增長291.25%占市場總報價量的62.15%;全國性商行[2]報價量增長最快,為79395.41億元,增長311.31%占比31.96%;城市商業銀行報價量為9209.61億元,減少36.08%,占比降為3.71%;證券公司及外資銀行報價量合計5398.45元,占總報價量的2.17%。從報價量變化看,六大行與全國性商行占據絕對主導地位,二者報價量合計占總報價量的94.12%比上季度大幅提高17.11個百分點。

從報價的買入賣出量比較情況來看,做市買入報價量大幅高于賣出量。其中,六大行的買賣報價量懸殊最大,買入量是其賣出量的14.17倍,全國性商行的買入報價量也較多,二者買入量合計占市場總買入量的95.24%

表一 各類型做市商報價量表(單位:億元)

做市商類型

買入量

賣出量

買賣量合計

09二季度

09三季度

09二季度

09三季度

09二季度

09三季度

六大行

29477.64

144209.61

9982.01

10176.58

39459.65

154386.19

全國性商行

16040.18

47958.00

3262.77

31437.41

19302.95

79395.41

城市商行

10049.30

5427.60

4357.83

3782.01

14407.13

9209.61

券商及外資行

2272.01

4166.94

866.10

1231.51

3138.11

5398.45

合計

57839.13

201762.16

18468.72

46627.51

76307.85

248389.67

圖三 各類型做市商報價圖(單位:億元)

圖四 2009年三季度各類型做市商報價分布圖

3、報價券種待償期限與報價量

因央行為增加市場流動性,2009年第三季度,做市報價集中于中短期券種的現象更趨明顯。其中,1年期以內券種報價量達210180.62億元,比上季度大幅增長274.61%占總報價量的84.62%,比上季度提高11.09個百分點;1-3年期債券報價量19623.07億元,增長62.16%,占總報價量的7.90%3-5年期債券報價量10865.93億元,增長189.76%,占總報價量的4.37%5-7年期債券報價量1671.96億元,減少-6.71%,占總報價量的0.67%7年以上債券報價量6048.09億元,增長136.40%,占總報價量的2.43%

表二 各期限券種報價總量表

期限類型

買入報價量

賣出報價量

報價量合計

09二季度

09三季度

09二季度

09三季度

09二季度

09三季度

0-1

45542.50

179493.58

10563.40

30687.04

56105.90

210180.62

1-3

7463.64

12296.34

4637.78

7326.73

12101.42

19623.07

3-5

2280.69

4231.46

1469.28

6634.47

3749.97

10865.93

5-7

1015

835.86

777.16

836.10

1792.16

1671.96

7年以上

1537.30

4904.92

1021.09

1143.17

2558.39

6048.09

總計

57839.13

201762.16

18468.72

46627.51

76307.85

248389.67

圖五 各期限券種報價圖(單位:億元)

圖六 09年三季度各期限券種報價分布圖

4、待償期限與報價價差

2009年第三季度,各期限類型券種平均價差繼續縮小,做市商對促進二級市場價格發現的作用進一步體現。其中,1年以內短期券種平均價差較去年同期縮小近四分之三,較上季度縮小三分之一;7年以上長期券種價差收窄程度也十分明顯;其余期限券種的平均價差均較去年同期和上季度收窄20%以上。

表三 平均價差與待償期限(單位:元/百元面值)

期限類型

08三季度平均價差

09二季度平均價差

09三季度平均價差

09三季度/08三季度

09三季度/09二季度

0-1

0.1249

0.0537

0.0346

27.70%

64.43%

1-3

0.3251

0.1961

0.1550

47.68%

79.04%

3-5

0.6227

0.4510

0.3137

50.38%

69.56%

5-7

0.8731

0.6212

0.3635

41.63%

58.52%

7年以上

1.9774

0.8517

0.4625

23.39%

54.30%

從各待償期限券種平均價差日間波動走勢來看,由于7月份初銀行間市場收益率快速上升,各期限券種平均價差也隨著市場的波動逐漸擴大,至8月份以后趨于平穩。

圖七 各待償期限券種每日平均價差波動表

(單位:元/百元面值)

注:平均價差由該期限內所有報價價差算術平均得出。報價價差由賣出價格(凈價)減買入價格(凈價)得到。

5、各類型券種報價量情況

從券種類型來看,做市報價集中于央票的現象十分顯著。其中,央票買賣報價量合計達211404.82億元,較上季度增長291.71%,占總報價量的85.11%,較上季度提高14.38個百分點;政策性金融債報價量23595.46億元,增長139.23%,占總報價量的9.50%,下降3.43個百分點;國債報價量為7149.69億元,增長相對較慢,為27.65%占總報價量的2.88%;中期票據報價量3690.72億元,增長36.08%占總報價量的1.49%;短期融資券報價量為2360.33億元,降幅達40.13%占總報價量的比例下降到0.95%;普通金融債、次級債和企業債等其他券種報價仍不活躍,合計僅為188.65億元,比上季度略有減少。

表四 各類型券種報價量表(單位:億元)

券種類型

買入報價量

賣出報價量

報價量合計

09二季度

09三季度

09二季度

09三季度

09二季度

09三季度

央票

43224.36

179878.20

10744.90

31526.58

53969.26

211404.82

政策性金融債

7122.91

15411.13

2740.04

8184.33

9862.95

23595.46

國債

3642.95

4096.43

1958.17

3053.26

5601.12

7149.69

中期票據

1251.86

962.73

1460.38

2727.99

2712.24

3690.72

短期融資券

2489.01

1326.52

1453.21

1033.81

3942.22

2360.33

其他券種

108.04

87.11

112.02

101.54

220.06

188.65

總計

57839.13

201762.20

18468.72

46627.51

76307.85

248389.67

各類型券種報價量圖(單位:億元)

2009年三季度各類型券種報價分布圖

(三)報價成交情況

1、做市商報價成交情況

從我們的監測和市場成員的反映情況來看,7月下旬以來,做市商為提高做市排名進行虛假成交的現象日益突出,對做市業務的健康有序發展產生了不利影響。為提高做市商評價工作的公平性和有效性,引導做市商依法合規開展做市業務,協會根據《做市商工作指引》的有關規定,對為追求做市成交量而進行的虛假成交進行了剔除。日前,協會已發布了《銀行間債券市場交易相關人員行為守則》,同時也已制定了《銀行間債券市場債券交易自律規則》,擬于近期發布。今后對于發現的虛假成交以及其它不規范的做市行為,將在繼續予以剔除的同時,進一步按照有關規定采取必要的自律懲處措施。

2009年第三季度,經剔除后的做市商報價點擊成交共5765筆,成交1353.90億元,約占現券總成交的1%。從成交主體來看,六大行成交量最大,達549.60億元,占做市總成交的40.59%;全國性商行成交量為496.95億元,占做市總成交的36.70%;城市商行成交量為216.95 億元,占做市總成交的16.02%;證券公司及外資行成交量合計達90.41億元,占做市總成交的比例上升至6.68%

表五 2009年三季度各類型做市商報價成交表(單位:億元)

做市商類型

買入量

賣出量

買賣量合計

六大行

252.91

296.69

549.60

全國性商行

246.28

250.67

496.95

城市商行

107.69

109.26

216.95

券商及外資行

33.40

57.01

90.41

總計

640.27

713.63

1353.90

圖十 2009年三季度各類型做市商成交分布圖

2、各類型券種成交情況

從成交的券種情況來看,央票成交最為活躍,成交量為596.15億元,占總成交的44.03%;政策性金融債次之,成交405.29 億元,占總成交的29.93%;國債成交量162.34 億元,占總成交的11.99%;短期融資券成交量112.17億元,占總成交的8.28%;中期票據成交量75.55億元,占總成交量的5.58%;包括企業債、普通金融債在內的其他券種成交較少,僅占總成交量的0.18%

表六 各類型券種成交情況表(單位:億元)

券種類型

買入量

賣出量

買賣量合計

央票

252.00

344.15

596.15

政策性金融債

224.29

181.00

405.29

國債

77.36

84.98

162.34

短期融資券

51.57

60.60

112.17

中期票據

34.25

41.30

75.55

其他券種

0.80

1.60

2.40

總計

640.27

713.63

1353.90

圖十一 2009年三季度各類型券種成交分布圖

3、各類型做市商報價的成交情況

2009年第三季度,總成交量占總報價量的比例僅為0.55%,表明做市商報價效率不高。其中,城市商行成交報價比最高,為2.36%;其次為券商及外資行,成交報價比為1.67%;全國性商行成交報價比為0.63%;六大行成交報價比最低,僅為0.36%

表八 各類型做市商報價量與成交量(單位:億元)

做市商類型

報價量合計

成交量合計

比例

六大行

154386.19

549.60

0.36%

全國性商行

79395.41

496.95

0.63%

城市商行

9209.61

216.95

2.36%

券商及外資行

5398.45

90.41

1.67%

總計

248389.67

1353.90

0.55%

圖十二 2009年三季度做市商成交報價對比圖(單位:億元)

三、做市商評價情況[3]

(一)做市合規情況

2009年第三季度,做市商對做市合規性的重視程度進一步加強,做市合規性顯著提高。從做市合規情況統計結果來看,各指標不合規總次數由上季度的284次下降到89

表九 做市不合規情況統計表(單位:次數)

做市商名稱

做市債券少于6

做市券種少于3

待償期限少于4

雙邊報價空白時間超過30分鐘

合計

國開行

0

0

0

31

31

招商銀行

0

0

0

14

14

民生銀行

0

0

0

11

11

交通銀行

0

0

0

8

8

工商銀行

0

0

0

6

6

農業銀行

0

0

0

4

4

南京銀行

0

0

0

2

2

光大銀行

0

0

0

2

2

摩根大通銀行

0

0

0

2

2

上海銀行

0

0

0

2

2

杭州銀行

0

0

0

2

2

中國銀行

0

0

0

1

1

漢口銀行

0

0

0

1

1

國泰君安證券

0

0

0

1

1

建設銀行

0

0

0

0

0

中信銀行

0

0

0

0

0

興業銀行

0

0

0

0

0

北京銀行

0

0

0

0

0

恒豐銀行

0

0

0

0

0

中信證券

0

0

0

0

0

花旗銀行

12

38

21

14

85

注:按不合規合計次數排序。雙邊報價空白時間超過30分鐘的次數按單只債券統計,單只債券當天最多計為1次。

(二)做市質量情況

2009年第三季度,盡管市場波動使做市難度有所增加,但做市成交筆數、做市債券總只數和報價量等做市質量指標仍有顯著提高,做市商在銀行間債券市場的基礎性作用進一步得到發揮。

表十 做市質量情況表

做市商名稱

最優報價次數

做市成交筆數

做市成交量(億元)

做市債券總只數

做市報價總量(億元)

建設銀行

2012

936

164.06

151

112450.21

農業銀行

1223

582

113.58

137

22141.92

招商銀行

1117

720

253.01

76

9835.52

工商銀行

967

353

67.68

82

6045.88

交通銀行

732

660

150.27

145

9701.81

上海銀行

687

146

17.53

50

1013.29

中國銀行

627

200

35

61

633.05

南京銀行

503

323

65.61

105

3012.76

國泰君安證券

444

121

24.47

66

853

興業銀行

436

220

59.82

64

3585.15

國開行

380

121

19.01

52

3413.32

中信證券

310

51

10.76

27

1834.52

光大銀行

296

152

64.61

69

50283.92

中信銀行

253

250

73.5

57

13792.77

北京銀行

229

141

68.5

26

2600.3

摩根大通銀行

190

282

40.69

85

2354.64

恒豐銀行

174

114

31.06

37

660.36

杭州銀行

168

181

31.12

67

1507.26

民生銀行

97

133

46.01

46

1898.05

漢口銀行

64

32

3.13

27

415.64

花旗銀行

69

47

14.5

20

356.3

注:按最優報價次數排序。

(三)報價價差情況

2009年第三季度,做市商積極縮小報價價差,有效促進了二級市場流動性提高和價格發現。中信銀行、招商銀行和建設銀行的報價價差情況最優,各個期限報價價差最優的前三位基本上都是上述三家做市商。

表十一 報價價差情況表

待償期限

平均價差最優前三名

平均價差最差前三名

待償期限

平均價差最優前三名

平均價差最差前三名

0 1

招商銀行

恒豐銀行

5 7

建設銀行

中信證券

中信銀行

工商銀行

中信銀行

上海銀行

建設銀行

花旗銀行

招商銀行

花旗銀行

1 3

中信銀行

北京銀行

7 年以上

中信銀行

中國銀行

建設銀行

工商銀行

建設銀行

中信證券

摩根大通

中信證券

招商銀行

花旗銀行

3 5

建設銀行

中國銀行

 

 

 

中信銀行

國開行

 

 

招商銀行

花旗銀行

 

 

(四)做市商評價結果

按照《全國銀行間債券市場做市商工作指引》規定的做市商評價指標體系,2009年第三季度銀行間債券市場做市商評價結果[4]如下:

表十二 做市商做市情況排名表

做市商名稱

合規性評價得分

報價價差評價得分

報價量評價得分

成交量評價得分

配合與報告評價得分

加分項分值

減分項分值

總分

排名

建設銀行

24

32.85

9.27

14.73

0

12

0

92.85

1

中信銀行

24

33.02

7.84

12.66

0

7

0

84.52

2

交通銀行

18

28.96

9.06

14.1

0

10

1

79.12

3

招商銀行

18

31.34

9.13

14.82

0

8

2.2

79.09

4

農業銀行

18

27.32

8.54

13.65

0

10.5

0.2

77.81

5

興業銀行

24

25.26

8.21

11.13

0

7

0

75.6

6

北京銀行

24

25.19

6.39

11.31

0

7

0

73.89

7

南京銀行

18

26.4

7.44

12.21

0

9

0

73.05

8

摩根大通銀行

18

27.37

7.3

10.95

0

7

0

70.62

9

光大銀行

18

26.18

8.36

10.86

0

7

0

70.4

10

工商銀行

18

21.78

8.76

12.66

0

7

0.6

67.6

11

中信證券

24

20.65

6.92

6.81

0

6

0

64.38

12

恒豐銀行

24

19.25

5.75

8.34

0

7

0

64.34

13

杭州銀行

18

23.11

6.01

9.69

0

6.5

0

63.31

14

中國銀行

18

21.91

5.91

10.14

0

6.5

0

62.46

15

國泰君安證券

18

24.68

5.14

8.25

0

6

0

62.07

16

國開行

18

25.92

6.07

7.98

0

7

3

61.97

17

民生銀行

18

21.92

6.2

9.78

0

7

1.6

61.3

18

上海銀行

18

20.25

6.16

8.25

0

7

0

59.66

19

漢口銀行

18

23.94

4.39

6.18

0

6.5

0

59.01

20

花旗銀行

0

13.88

4.74

6.9

0

5.5

10

21.02

/

注:因數據問題,于116日對做市商評價情況進行了重新統計,以此發布稿為準。

 

特此通報。

 

 

中國銀行間市場交易商協會

                             OO九年十一月六日



[1]指工、農、中、建、交和國開行。

[2]指招商、中信、光大、興業、民生銀行。

[3] 花旗銀行開展做市業務不足一個季度,不參與評價和統計,各項指標和得分根據89月份數據計算,僅供參考。

[4] “配合與報告”項目僅按年度進行評價,不作為季度評價指標。

 
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